摘要：在不確定因素更加復(fù)雜的情況下，對(duì)于企業(yè)和投資人來(lái)說(shuō)，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對(duì)確定的大方向，對(duì)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，對(duì)未來(lái)發(fā)展保持希望。
在不確定因素更加復(fù)雜的情況下，對(duì)于企業(yè)和投資人來(lái)說(shuō)，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對(duì)確定的大方向，對(duì)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，對(duì)未來(lái)發(fā)展保持希望。
疫情反反復(fù)復(fù)已經(jīng)進(jìn)入第三年，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體系造成巨大影響。
令人欣慰的是，即使面對(duì)通脹攀升、疫情反復(fù)沖擊、大宗商品價(jià)格高企、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不暢等挑戰(zhàn)，2021年全球經(jīng)濟(jì)依然展現(xiàn)出足夠的韌性，在波動(dòng)中復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)增速呈“W”型走勢(shì)。2022年影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要變量，似乎比2021年更復(fù)雜，除了疫情壓力，還有地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等，但我們依然有理由保持相對(duì)樂(lè)觀。2022年第一季度，中國(guó)GDP按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%，超過(guò)了部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。4月14日，在恒昌的高端直播對(duì)話欄目《財(cái)富嘉年華》上舉辦的2022上半年《宏觀經(jīng)濟(jì)展望及資產(chǎn)配置策略指引》（下簡(jiǎn)稱：《指引》）線上發(fā)布會(huì)中，中國(guó)銀行首席研究員、恒昌宏觀經(jīng)濟(jì)研究室學(xué)術(shù)顧問(wèn)宗良博士指出，雖然不確定風(fēng)險(xiǎn)和因素不斷增加，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。恒昌認(rèn)為，2022年，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用繼續(xù)增強(qiáng)、綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的三大機(jī)遇下，新消費(fèi)、硬科技、大健康、新能源四大黃金賽道有階段性機(jī)會(huì)。任何一個(gè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。在不確定因素更加復(fù)雜的情況下，對(duì)于企業(yè)和投資人來(lái)說(shuō)，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對(duì)確定的大方向，對(duì)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，對(duì)未來(lái)發(fā)展保持信心。
新消費(fèi)、硬科技、大健康、新能源，是恒昌認(rèn)為的黃金賽道。在《指引》和宗良博士的解讀中，也給出了看好這四個(gè)賽道的具體解釋。首先看近一兩年被炒得火熱的“新消費(fèi)”。2021年的資本投機(jī)熱潮中，新消費(fèi)賽道中的企業(yè)被吹捧上天，“拉面店都能融資一億元”讓人們大呼不解。隨后的疫情反彈、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，讓新消費(fèi)賽道又迅速遇冷，之前被看到的新茶飲紛紛降價(jià)，似乎新消費(fèi)的風(fēng)潮來(lái)得快去得也快，剛開始加速發(fā)展，就進(jìn)入了冬天。其實(shí)，“新消費(fèi)”概念的出現(xiàn)，是因?yàn)樵谥髁οM(fèi)人群迭代、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下，消費(fèi)者產(chǎn)生了對(duì)新奇、高端消費(fèi)品和消費(fèi)場(chǎng)景的真實(shí)需求，資本的操之過(guò)急只是擾亂了行業(yè)發(fā)展規(guī)律，畢竟消費(fèi)行業(yè)不是能快速產(chǎn)生回報(bào)的行業(yè)。消費(fèi)需求的多元化、個(gè)性化趨勢(shì)依然存在，Z世代的消費(fèi)理念推動(dòng)全社會(huì)范圍內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)、新國(guó)貨需求旺盛等趨勢(shì)依然存在。所以，冷靜下來(lái)看，新消費(fèi)還是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的黃金賽道，只不過(guò)需要投身這一賽道的企業(yè)和投資人，保持耐心，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義。“硬科技”賽道也不是2022年才出現(xiàn)的新機(jī)會(huì)，從華為“斷芯”開始，硬科技領(lǐng)域要獨(dú)立自主、不能依賴其他國(guó)家的觀點(diǎn)就深入人心，賽道的發(fā)展就受到國(guó)家和民間的高度關(guān)注。從2021年開始，汽車芯片供給不足，導(dǎo)致各個(gè)車企，特別是新能源汽車延遲交車的問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，讓這個(gè)領(lǐng)域的受重視程度又一次提升。《指引》指出，在需求提振、國(guó)產(chǎn)替代加快、政策紅利等多重因素作用下，新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備制造、“專精特新”、“東數(shù)西算”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及高科技板塊將保持高速增長(zhǎng)。再看“大健康”賽道，在疫情依然肆虐之時(shí)，對(duì)疫苗、抗體等需求巨大，其重要性是不言而喻的。即使等到疫情消退，由于我國(guó)即將邁入深度老齡化社會(huì)，伴隨“老齡化”進(jìn)程加快以及科技的飛速發(fā)展，健康行業(yè)需求繼續(xù)增加。“大健康”賽道還涉及生命科學(xué)領(lǐng)域這一基礎(chǔ)學(xué)科，同時(shí)也是國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。生命科學(xué)的研究，能有效地控制生命活動(dòng)、能動(dòng)地改造生物界、造福人類生命科學(xué)與人類生存，與人民健康、經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展有著密切關(guān)系?？上攵?，生命科學(xué)的發(fā)展前景相當(dāng)廣闊。最后，“新能源”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在“雙碳”政策下受到國(guó)家大力支持，減少碳排放也是國(guó)際社會(huì)的基本共識(shí)。因此，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和綠色低碳技術(shù)，將成為未來(lái)幾年全球投資的主題之一。中國(guó)也出臺(tái)了一系列政策，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等，鼓勵(lì)社會(huì)資本發(fā)展碳材料、碳捕獲、儲(chǔ)能、綠氫等關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)。其實(shí)，這四大賽道的風(fēng)，在2021年就已經(jīng)刮起來(lái)了。從2021年A股板塊漲幅和分化情況可以看出，板塊漲幅較好行業(yè)多是新材料、新能源、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)，以及與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的公用事業(yè)、工業(yè)板塊。恒昌認(rèn)為，這種板塊結(jié)構(gòu)性差異，體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，綠色轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新等發(fā)展趨勢(shì)明顯。
覆巢之下，焉有完卵。上述四個(gè)黃金賽道是相對(duì)于其他行業(yè)判斷的，要判斷絕對(duì)增長(zhǎng)，還要了解整個(gè)大環(huán)境是否允許各個(gè)行業(yè)發(fā)展。恒昌在《指引》中，也著重回顧了2021年世界宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，并進(jìn)行了2022年上半年的展望。2021年，雖然全球各地好像都被疫情搞得一團(tuán)糟，但經(jīng)濟(jì)的韌性還在。韌性，也即恒昌宏觀經(jīng)濟(jì)研究室所說(shuō)的“抵御外部沖擊，迅速?gòu)?fù)原，并順應(yīng)變化，重新配置資源、謀求更高轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力，是化解危機(jī)、重建秩序的關(guān)鍵”。過(guò)去一年，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)一邊抗疫，一邊積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、抗壓前行。在大家的一同努力下，2021年全球經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)增速呈“W”型走勢(shì)。目前G20經(jīng)濟(jì)體中，只有阿根廷到2022年底無(wú)法恢復(fù)至疫前水平。中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)作為全球經(jīng)濟(jì)的重要引擎之一，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，四大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)完成情況良好。2021年全國(guó)GDP突破110萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，人均GDP突破8萬(wàn)元，超世界平均水平，全年就業(yè)目標(biāo)提前超額完成，實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開局。所以，世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體來(lái)看，復(fù)蘇趨勢(shì)并不算太差。不過(guò)，《指引》中表示，在全球通脹將在2022年第二季度前后達(dá)到頂峰，芯片、工業(yè)金屬等產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已較高、生產(chǎn)供應(yīng)彈性較低，加之一些國(guó)家推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)措施，供應(yīng)短缺可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間；貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊。2022年的新環(huán)境意味著全球經(jīng)濟(jì)增速可能下行，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新修訂的世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.4%?！吨敢分蟹Q，2023年后全球經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒅饾u下行至3.3%。具體到中國(guó)，恒昌預(yù)計(jì)，2022年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：第一，經(jīng)濟(jì)增速放緩。作此判斷的原因是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力?！焙悴A(yù)計(jì)，2022年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加基數(shù)效應(yīng)，GDP增速將逐季放緩，全年增長(zhǎng)可能在5-5.5%區(qū)間內(nèi)。第二，增長(zhǎng)動(dòng)能減弱。一方面出口增速可能高位回落，因?yàn)槿蚋咄浛赡軐?dǎo)致海外需求回落，而全球供應(yīng)鏈的逐漸修復(fù)，可能會(huì)弱化我國(guó)的出口替代效應(yīng)。另一方面，我國(guó)受疫情影響依然嚴(yán)重，內(nèi)需的恢復(fù)可能相對(duì)緩慢，無(wú)法彌補(bǔ)外需下降的缺口。第三，宏觀政策調(diào)整。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)，我們可能會(huì)看到更積極的財(cái)政政策，例如加快地方政府債券發(fā)行、加強(qiáng)基建等；也可能看到穩(wěn)中略寬的貨幣政策和房地產(chǎn)政策的適度調(diào)整，比如進(jìn)入2022年后，多地已經(jīng)正式下調(diào)二套房首付比例，中國(guó)人民銀行也決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。在恒昌預(yù)測(cè)的趨勢(shì)中，我們看到了挑戰(zhàn)，也看到了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。宗良博士表示，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，宏觀政策調(diào)控積極有力，這些都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行的重要支撐。我們有理由對(duì)2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
在“韌性復(fù)蘇”的大環(huán)境下，整體經(jīng)濟(jì)和每個(gè)行業(yè)的發(fā)展，面臨著一些具體的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，抓住機(jī)遇、完成挑戰(zhàn)的企業(yè)，就有可能進(jìn)入更好的發(fā)展階段。先看機(jī)遇。宏觀層面的好消息是，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）在2022年1月正式生效，該協(xié)定將推動(dòng)亞太地區(qū)一體化發(fā)展，有助于促進(jìn)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資、科技、資金和人員流動(dòng)，顯著降低域內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，鞏固和優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈。RCEP有望帶動(dòng)國(guó)際金融中心格局重塑，讓亞太地區(qū)的國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。金融競(jìng)爭(zhēng)力提升的影響，可能通過(guò)投資等方式，帶動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。具體到四個(gè)黃金賽道，也各有不同的機(jī)遇。2021年，北京和上海發(fā)布了科創(chuàng)中心“十四五”規(guī)劃，廣東省和海南自貿(mào)港則出臺(tái)了規(guī)劃布局科創(chuàng)發(fā)展。恒昌預(yù)計(jì)，2022年上半年，政府將繼續(xù)加大科創(chuàng)支持力度，持續(xù)重點(diǎn)支持“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新能力。這一趨勢(shì)，對(duì)硬科技等領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)利好。2021年北交所的成立，也讓資本更好地發(fā)揮出推動(dòng)科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值?！吨敢分赋?，截至2021年第三季度末，私募基金投向各類股權(quán)項(xiàng)目本金7.8萬(wàn)億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、種子期和起步期企業(yè)本金占比分別達(dá)28%、26%和33%，超過(guò)八成的科創(chuàng)板上市公司、超過(guò)六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司都獲得過(guò)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金支持。第二個(gè)機(jī)遇主要針對(duì)新能源賽道?！半p碳”目標(biāo)下，中國(guó)持續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)生活方式的綠色轉(zhuǎn)型，新能源汽車市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)動(dòng)力電池、電機(jī)、整車制造、智能駕駛系統(tǒng)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展；福建福州、北京通州等地都出臺(tái)了制造業(yè)的綠化改造行動(dòng)方案，預(yù)計(jì)2022年上半年產(chǎn)業(yè)綠色改造將進(jìn)一步擴(kuò)大。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，則能推動(dòng)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)，從供需兩端帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。供給方面，我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在信息化、數(shù)字化的賦能下，邁向高端化、智能化，更高效的生產(chǎn)線、更精準(zhǔn)的品控設(shè)備等，出現(xiàn)在各種傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)車間中；C2M、云制造等，又為個(gè)性化新消費(fèi)的發(fā)展打好了基礎(chǔ)，電商直播、智慧旅游等新消費(fèi)需求也在逐漸產(chǎn)生。當(dāng)然，我們面臨的挑戰(zhàn)也不小。簡(jiǎn)而言之，有疫情、地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等外部因素，加之信用債風(fēng)險(xiǎn)、用工難和上下游物價(jià)不同步給中小企業(yè)帶來(lái)更大經(jīng)營(yíng)困難、經(jīng)濟(jì)下行加大就業(yè)壓力等。不過(guò)，在任何一個(gè)時(shí)代，即使是整體經(jīng)濟(jì)相對(duì)高速發(fā)展的時(shí)代，都是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存?！傲泔L(fēng)險(xiǎn)”是不存在的，只不過(guò)在不確定因素更加復(fù)雜的情況下，相對(duì)更難把握發(fā)展和投資的方向。好在我們現(xiàn)在所處的時(shí)代，經(jīng)濟(jì)主線是“復(fù)蘇”。對(duì)于企業(yè)和投資人來(lái)說(shuō)，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對(duì)確定的大方向，對(duì)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，對(duì)未來(lái)發(fā)展保持信心。
